1、承揽方面

原始权益人都会关注ABS及ABN这两个产品究竟做何选择。我认为可以用两个点突出ABN。

第一点,从监管口径分析,回顾ABS发行的情况,从14年11月证监会开始放权,到后面15年6月份左右,监管鼓励ABS的创新和发行,监管口径相对宽松;ABN现阶段也处于监管相对宽松的境况,有利于优质项目尽快落地。

第二点,从品牌宣传角度,ABS方面已经从创新走入成熟阶段,品牌宣传的价值在逐步降低;相对而言ABN处于发展初期,具有较好的示范效应和品牌宣传作用,这个附加值可以在未来进一步去关注。

2、承做方面

ABN和ABS两个产品承做难度究竟有何差别?

回顾2015年落地的ABS产品,外部相对来说能参考的案例较少,内部流程制度处于新建阶段,大家都是摸着石头过河,所以做起来较难。

ABN项目现阶段承做环节也面临和ABS初期一样的内外部环境。

只要是新产品,无论是ABS和ABN类型,都会相对困难,但是随着整个产品越来越成熟承做难度也会逐渐降低。

3、承销方面

目前ABN产品的受众是银行间投资人,银行间对它的接受程度相对较高,但是ABS这个产品受众更大,所以比较两者销售难度具有一定困难。

4、发行管理部门及发行场所对比

ABN的管理部门是中国银行市场交易商协会,在银行间债券市场;ABS由上海证券交易所、深圳证券交易所管理,在证券交易所、全国中小企业股份转让系统、机构间私募产品报价与服务系统、证券公司柜台市场及中国证监会认可的其他证券交易所。

5、基础资产对比

由于ABN市场尚不成熟,成功发行的案例都是选择质量较好的基础资产,目前来看两者无明显差别。

6、交易结构对比

信托型ABN引入了信托作为SPV,其交易结构类似于信贷ABS,而与普通企业ABS不尽相同。

7、监管机构及政策对比

企业类ABS的发行由证监会监管,发行主体可以是金融企业也可以是非金融企业,采取注册制。

而资产支持票据(ABN)的发行由银行间交易商协会监管,其发行主体为非金融企业,采取备案制。

ABN无负面清单,ABS有负面清单。

ABN,虽然此前属于私募属性,但近期改革之后的信托型ABN已经允许向不特定对象公开发行,属于公募发行。

虽然具有公募性质,但由于银行间债券市场参与门槛较高,实际上社会公众参与的深度有限。

其次,以资产支持专项计划作为载体的资产支持证券(俗称“企业资产证券化”,为与信贷资产支持证券相区别,下文使用该俗称)是私募性质,因为《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》明确要求企业资产证券业务

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